次日。

南易窝在自己的书房研究了一天泰国的资料，晚上，他把马世民约来了方氏庄园。

“西蒙，你对泰国的外汇政策怎么看？”

马世民略一思考，说道：“泰国从1974年到1985年的11年间，由于盯住美元的泰铢跟随美元一起贬值，使得出口高速增长，泰国这期间的gdp年增数接近10%。

在此期间，制造业出口占总出口的比重由原来的36%上升到81%，制造业占gdp的比重从22%增加到29%，农业出口比重由47%跌到了13%，农业产值占gdp的比重由21%降到了11%，工业增长，泰国变富裕。

不过，一直以来，泰国对外国金融机构十分警惕，一直到八十年代末依然实行较为严格的外汇管理制度。

这一切，在进入九十年代后发生变化，泰国的金融政策改为允许外国金融机构的资金自由进出泰国，不需要经过央行监管。

究其原因，泰国政府看上了香塂金融港的地位，想趁着香塂人心涣散的机会，与香塂竞争，取代香塂成为东南亚，甚至是整个亚洲的金融中心。

自由的金融政策一颁布，大量的海外资金涌入泰国，整个泰国的金融市场变得繁荣，今年投入泰国股市的海外资金也许已经有将近30亿美元，所以，今年的泰国股指升的很快。”

马世民停顿了一下，又说道：“按照目前的情况发展下去，泰国政府应该很快会允许外国银行在泰国设立分支机构，实现真正的金融自由化。其实泰国下一步会怎么做，可以从香塂走向金融港的进程中找到答桉。”

南易从桌上捻起一颗夏威夷果果仁，一边咀嚼，一边思考，等果仁嚼干净，他才说道：“西蒙，假设明年或者后年，美元升值，泰国经济会发生什么变化。”

南易的这个问题有点大，马世民思考了二十多分钟，才开口说道：“当泰国实现金融自由化，大量的海外资金进入泰国股市，当股市涨到顶点，已经容纳不了太多资金，或者说投资风险已经很大的时候，海外资金会向房地产行业转移。

在泰国经济仍然处于大幅度上升的背景下，泰国的房地产行业非常容易变热，房价飙升，投资房地产会变成看似回报率非常大的投资方向。

银行信贷急速扩张，大量资金不是流向有效率与高附加值的生产型企业，而是流向高风险的楼市与股市。

这些从香塂的发展过程中也可以得到印证，香塂的工业领域之所以会衰败，既有唐宁街的原因，也有楼市与股市吸收了大部分资金的原因。

房地产变热，房价飙升之后会发生什么，美国、日本、香塂发生过的历史，已经把答桉写在那里。

泰国政府能比这三个地方做的更好吗？

我觉得不可能，泰国的房地产行业很快会从真实繁荣进入虚拟繁荣，不用几年就会泡沫化，银行的贷款质量下降，各个银行的不良资产率急速上升。

如果美元在这个节点升值，进而带动泰铢升值，会导致泰国的出口大降，从贸易顺差进入贸易逆差。

泰国是东盟自贸区的成员国，同时泰国还在积极加入wto，也许不用一两年时间，泰国就会成为wto的一员，届时，泰国就需要履行关贸总协定和东盟自贸区协定承担的义务，降低进口关税。

关税降低，大量的外国商品流入泰国，进一步加剧贸易逆差，泰国的经济开始下行。

当海外资金看到泰国的投资风险，资金就会大举撤离泰国，股指下跌，房价狂跌，泰国经济出现崩溃的征兆。”

“那你觉得当这个局面出现，泰国政府会怎么做？”南易问道。

“吸引外资最直接的办法就是提高利率，我相信届时泰国政府会把利率提高到一个相当高的高度，也许会是亚洲地区最高的。

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当利率提高，在一定程度上会减缓外资的撤离速度，股市和楼市还能保持一份维持着不崩盘的资金力量，泡沫被戳破的时间往后顺延。

但是，利率提高，对泰国的生产型企业的打击是致命的，需要资金的企业因为高利息，不敢在泰国国内贷款，只能跑到国外找外国银行，这会导致泰国的外债急速攀升，外汇储备急速下降，本来非常稳固的汇率制度开始动摇。

亚当，后面会怎么样，应该不需要我详细说了，去年，斯嘉丽基金的影子基金、py证券、大小姐私人、雪山信托刚刚通过汇率盈利颇丰。”

南易颔了颔首，说道：“你知道我不太擅长金融投机，在南氏的金融投机战略方面我很少关心，也很少发表自己的意见，所以，汇率并不是我们今天探讨的重点。

我想和你讨论的是贷款，南国银行集团针对泰国的优质企业推出一个低息